作者：方正中期期货王一博 王亮亮
花生市场2022 年一季度回顾和二季度展望
摘要：
花生期价一季度先抑后扬，季度大幅收涨，2210合约一季度收涨11.71%至9618元/吨。其中1月份花生期价震荡探底，2-3月份花生期价大幅反弹。筛选厂和贸易商会根据油厂收购价在保留合适利润情况下，去反推到农户手里采购花生价格。年前花生压榨厂花生收购价格持续下行，且农户惜售情绪较强，因此筛选厂和贸易商利润部分时候会出现倒挂，渠道库存始终处于低位。但过年期间各咨询机构大幅下调对于南美大豆产量预估，年后蛋白粕和油脂价格大幅上涨且国内供应较为紧张。花生油和花生粕一季度出现大幅补涨，以山东区域为例，一季度花生油价格环比上涨3.08%至15050元/吨，花生粕价格环比上涨36.76%至4650元/吨。压榨厂在丰厚的榨利刺激下收购意愿大幅提高，收购价格呈现持续震荡上行态势，且收购标准还有所放宽。压榨厂收购价格震荡上行叠加筛选厂渠道库存低位有补货需求使得现货购销氛围大幅好转，产区价格持续偏强运行。3月份国内多地疫情反复，吉林、山东、河南、辽宁、河北部分产区均受到不同程度的影响，部分区域物流受阻导致该产区交易停滞，对基层上货量产生一定负面影响，供需阶段性错配的背景下短期花生现货价格仍将偏强运行。中期来看，农户售粮节奏偏慢，5月份天气转暖后农户担忧酸价上升影响品质会有集中性抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，虽本年度内外价差较小，进口数量同比将大幅减少，但阶段性供应压力仍存。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好远月合约，2210合约以多头思路对待，但目前该合约价格升水现货较大，存明显无风险套利空间，多单10000元/吨附近部分止盈后轻仓持有，如期价回调至9200-9300元/吨附近可重新入场。产业端可结合现货头寸在10000元/吨一线压力位附近分批套保。
第一部分 2022年一季度花生行情总结
花生期价一季度先抑后扬，季度大幅收涨，2210合约一季度收涨11.71%至9618元/吨。其中1月份花生期价震荡探底，2-3月份花生期价大幅反弹。花生期价1月份震荡走弱，月度收跌2.86%至8016元/吨。油厂规模较大且行业集中度较高，因此议价能力较强，花生油走货缓慢且货权仍集中在农户的背景下，油厂压价意愿较强，1月份油厂花生收购价格间断下调施压现货市场购销情绪，是造成花生期间震荡走弱的主要原因。
花生期价二月份整体呈现底部震荡走势，月度收涨1.42%至8130. 2月份恰逢春节假期，假期期间花生采销处于停滞状态，由于食品厂和渠道库存均处于低位，节后食品厂节后刚需补库一度带动花生价格小幅反弹，但随着食品厂交易放缓，花生期现货价格再度趋弱。油料米方面，小型压榨厂开收时间较往年偏早，大型压榨厂也已陆续入市收购，收购价格较节前持平为主，由于收购价格仍较低，农户售粮意愿有限，短期基层上量仍不多，购销较为僵持。受南美大豆和加拿大菜籽大幅减产影响，全球油脂油料供给较为紧缺，大宗油脂价格运行重心处于历史高位，叠加目前花生油与主要油脂价差均处于低位，对花生油消费起到明显促进作用，豆粕价格高企导致2月份花生粕价格涨幅明显，目前压榨厂利润处于季节性高位，压榨厂收购花生积极性较高，2月份包含春节样本油厂花生采购量36602吨，环比下降80.93%，同比增加237.35%。
花生期价三月份大幅走强，2210合约收涨10.11%至9384元/吨。国内多地疫情反复，吉林、山东、河南、辽宁、河北部分产区均受到不同程度的影响，部分区域物流受阻导致该产区交易停滞，对基层上货量产生一定负面影响，其余产区相应的有一定挺价心理。叠加国内油脂油料供应偏紧格局短期仍将持续，压榨厂在榨利丰厚的背景下收购意愿仍将较强，因此在供需阶段性错配的背景下花生现货价格大幅走强。此外，由于花生种植自动化程度较低，但种植收益低于部分竞争作物，市场预计本年度花生改种意愿较强。因此在二者叠加的影响下花生期价大幅走强。
第二部分 生产供应及进出口情况
一、 全球花生生产情况分析
据2022年3月USDA报告，全球花生产量预计同比增长2.13%至5060万吨,其中中国花生产量预计同比增加1.15%至1820万吨、印度花生产量预计同比增加1.49%至680万吨、塞内加尔花生产量同比下降5.4%至170万吨、苏丹花生产量同比增加4.17%至250万吨、美国花生产量同比增加3.76%至289.8万吨，总体上来讲各国花生丰产预期较强。
花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。全球花生压榨消费复合增长率仅为1.85%。由于近四年全球花生消费增速持续略大于产量增速，全球花生期末库存与库存消费比均近三年呈现逐年递减态势。2021/22年度库存消费比将由8.91%进一步下降至7.81%。库存消费比与价格负相关性较强，全球花生价格重心在2021/22年度或将呈现偏强上涨态势。
二、 我国花生生产情况分析
近二十年，我国花生产量整体上呈现震荡上升态势，主要得益于品种改良带来的单产提高。播种面积来看，近二十年呈现先降后增再降的波动，2003年达到相对高位505.7万公顷，随后开始快速回落，2006年下滑至395.6万公顷，之后就进入了缓慢增长，直至2021年再度出现下降。单产来看，近近二十年整体呈现增长态势，2021年全国花生平均单产预估为3.75吨/公顷，相比2000年的2.97吨/公顷增长15.16%。2021年预估单产为3.81吨/公顷，相比2000年的2.97吨/公顷增长29.67%。
据中国食品土畜进出口商会数据，2021/22年全国花生种植面积预估在6600-6700万市亩，比2020减少近7%。种植面积减少原因有以下几点：一是竞争作物玉米、蔬菜价格上涨；二是部分老产区有轮作需要；三是花生机械化程度相对较低，农村人口老龄化后改种较多。据中国食品土畜进出口商会数据，总产估测约为1630-1650万公吨，比2020年产减少3-5%。产量减幅小于种植面积减幅主要原因是本年度除河南区域外因降水较为充沛，坐果率和饱果率高，单产相较去年有所提高。
2021/22年农户种植成本增加明显，本年度化肥、农药、农机设备成本增幅约10-15%，地租山东增幅约15%、河南增幅15-20%、东北增幅约20%，劳动力方面，因今年收获期连续降雨部分区域只能使用人工代替机械收割，人工成本增加300-500元/亩。种植成本的增加叠加本年度花生现货价格相对疲弱导致农户收益微薄，目前花生种植收益不仅低于蔬菜等经济作物，而且据我们在河南市场调研的情况来看，本年度花生种植收益低于种植自动化程度较高种植较为省力的玉米，农户普遍表示2022年将会把部分花生改种玉米、红薯、蔬菜等作物。且吉林、山东、黑龙江等多地发布大豆种植补贴政策，或与花生有争地现象，2022/23年度花生种植面积或出现较为明显的减幅，初步预估10-15%。
三、 我国花生进出口贸易情况分析
据海关数据，2022年1月我国花生进口数量1.6万吨，环比减少20%，同比减少79.49%；2月份我国花生进口数量0.9万吨，环比减少43.75%，同比减少85%。2022年1-2月份累计进口花生2.5万吨，同比减少81.88%。1-2月份累计进口花生油2.38万吨，同比减少76.05%。进口花生价格近期延续偏强走势，黄岛港苏丹精米 7800-8100 元/吨，上调 200 元/吨。塞内加尔花生少量到港，精米报价 7800 元/吨，多以油厂合同订单为主，4-5月份集中到港。2022年花生内外价差明显低于去年，花生进口数量大概率出现同比大幅减少。
第三部分 花生消费需求及油厂压榨情况
一、 花生消费需求情况
我国花生压榨厂产业集中度较高，规模型油厂占比达60%，油厂在花生产业链中议价能力极强，筛选厂和贸易商会根据油厂收购价在保留合适利润情况下，去反推到农户手里采购花生价格。年前花生压榨厂花生收购价格持续下行，且农户惜售情绪较强，因此贸易商利润部分时候会出现倒挂，所以目前筛选厂、贸易商不敢大量采购，根据订单快进快出，渠道花生库存始终处于历年低位，市场购销分为较为清淡。但年后压榨厂由于榨利丰厚，花生粕库存紧张，收购意愿和价格大幅提升。批发市场和贸易商购销氛围出现转变，且渠道库存低位有补货需求，带动批发市场走货情况大幅好转，产区花生现货价格止跌回升。通过卓创样本点数据也可以发现，3月份批发市场出货量处于近年季节性高位。
2022年一季度规模型批发市场花生出货量45730吨，同比去年提升3.4%。截至2022年3月24日，我国规模型批发市场2021/22年度累计花生出货量153765吨，同比减少6.71%，较近三年均值减少5.22%。压榨厂收购意愿强烈，为现货起到明显的托底作用，短期市场走货情况仍将较为良好。
二、 花生压榨厂收购及压榨趋势分析
国内油脂油料供应偏紧使得一季度花生油和花生粕价格均出现大幅补涨，以山东区域为例，一季度花生油价格环比上涨3.08%至15050元/吨，花生粕价格环比上涨36.76%至4650元/吨。油和粕的补涨使得花生压榨厂利润丰厚，且压榨厂花生粕库存紧张而需求旺盛使得压榨厂有较强的花生收购需求，今年年后压榨厂入市收购时间较常年明显偏早，且一季度各压榨厂花生收购价格均呈现震荡上行走势，收购标准也有所放开。据卓创数据，2022年一季度样本油厂花生收购量487422吨，同比去年增加112.38%。截至2022年3月24日，2021/22年度压榨厂花生累计收购量866337吨，同比去年增加0.63%，较近四年均值增加32.48%。
第四部分 季节性分析与技术分析
一、 花生季节性分析
花生期货仅上市一年不到，样本较为有限，重点分析一下花生现货季节性走势特征。每年的8月份春花生开始上市，青黄不接的现货市场中新花生往往较为抢手，花生价格走强的概率较大。9月份是新花生开始逐步大量上市，随着供给的增加现货价格回落概率较大。10-11月份是是花生购销旺季，在产量正常或偏多的年份，油厂话语权较强，现货价格弱势运行概率较大，在减产年份农户定价权较强，现货价格则偏强运行。12-2月份，此阶段为元旦和春节备货旺季，价格震荡偏强运行概率较大。3-5月进口花生陆续到港有效增加国内花生供给，此外随着天气转暖，农户有集中售粮需求，因为花生在5月份之前如不入冷库存储，则易酸价提升影响花生品质。因此，3-5月份花生价格下跌的概率较大。6-7月份，市场处于青黄不接阶段，花生现货贸易清淡，市场焦点在产区天气，此阶段易产生天气炒作现象。
二、 花生技术分析
花生下跌趋势已经结束，从7749点开启了另外一段新行情，新的走势涨幅未尽，后续看涨至10000点上方，逢低可布局多单。
第五部分 全文总结及后市展望
花生期价一季度先抑后扬，季度大幅收涨，2210合约一季度收涨11.71%至9618元/吨。其中1月份花生期价震荡探底，2-3月份花生期价大幅反弹。筛选厂和贸易商会根据油厂收购价在保留合适利润情况下，去反推到农户手里采购花生价格。年前花生压榨厂花生收购价格持续下行，且农户惜售情绪较强，因此筛选厂和贸易商利润部分时候会出现倒挂，渠道库存始终处于低位。但过年期间各咨询机构大幅下调对于南美大豆产量预估，年后蛋白粕和油脂价格大幅上涨且国内供应较为紧张。花生油和花生粕一季度出现大幅补涨，以山东区域为例，一季度花生油价格环比上涨3.08%至15050元/吨，花生粕价格环比上涨36.76%至4650元/吨。压榨厂在丰厚的榨利刺激下收购意愿大幅提高，收购价格呈现持续震荡上行态势，且收购标准还有所放宽。压榨厂收购价格震荡上行叠加筛选厂渠道库存低位有补货需求使得现货购销氛围大幅好转，产区价格持续偏强运行。3月份国内多地疫情反复，吉林、山东、河南、辽宁、河北部分产区均受到不同程度的影响，部分区域物流受阻导致该产区交易停滞，对基层上货量产生一定负面影响，供需阶段性错配的背景下短期花生现货价格仍将偏强运行。中期来看，农户售粮节奏偏慢，5月份天气转暖后农户担忧酸价上升影响品质会有集中性抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，虽本年度内外价差较小，进口数量同比将大幅减少，但阶段性供应压力仍存。长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好远月合约，2210合约以多头思路对待，但目前该合约价格升水现货较大，存明显无风险套利空间，多单10000元/吨附近部分止盈后轻仓持有，如期价回调至9200-9300元/吨附近可重新入场。产业端可结合现货头寸在10000元/吨一线压力位附近分批套保。
