方正中期期货有限公司 王一博
摘要：
短期来看，旧季花生采销逐步步入尾声，现货价格近期震荡运行。产区余货不多且处于农忙阶段，进口花生同比降幅明显，贸易商有一定惜售心理，供给压力不大。花生油价格近期涨幅明显，花生粕价格高位震荡走势，压榨厂榨利再度大幅提升，散油理论榨利994元/吨，小包装榨利异常丰厚。榨利丰厚将对压榨厂收购情绪形成提振，本年度压榨厂停收时间可能较常年偏晚，现货价格短期预计稳中偏强运行。中长期来看，随着后期产区库存出清和压榨厂收购量逐步减少，现货将呈现供需双弱格局，市场关注焦点将转向新作。花生种植收益低于部分竞争作物，且花生种植自动化程度较低，农户改种意愿较强。预估春花生种植面积减幅2成，东北花生种植面积减幅1-2成。后续重点关注麦茬花生播种情况。产区天气方面，山东、河北和辽宁部分区域偏干旱，对播种进度产生一定不利影响。期货操作方面：以逢低偏多思路对待。
第一部分 期货行情复盘
5月份花生期价先扬后抑，月度大幅收涨9.91%或932元/吨至10336元/吨。5月份花生期价大幅上涨驱动因素有以下几点：一是国内大宗油脂油料供应趋紧且价格高企利好花生油和花生粕的消费，花生油价格大幅走强使得压榨厂榨利丰厚，压榨厂花生的持续收购且收购价格稳中趋强对花生价格形成利好。二是产区交易已步入尾声，余货数量较少且农户处于农忙阶段，产区可上货量较少，叠加本年度内外价差偏低使得花生进口数量大幅下降，在供给数量相对有限的背景下产区价格受消息刺激易涨难跌。三是花生种植收益低于竞争作物，且花生种植自动化程度较低，农户改种意愿强烈，据了解春花生种植面积减少2成，东北花生种植面积减少1-2成。
第二部分 生产供应及进出口情况
一、 全球花生生产情况分析
受益于种植面积的增加和花生种子改良带来的单产的持续提升，全球花生产量近十年呈现稳步增长态势，全球花生产量复合增长率为2.68%。中国是全球最大花生生产国，其次是印度，二者合计全球产量占比超过50%，除此之外，产量超过200万吨的国家有尼日利亚、苏丹、美国。花生产量预测方面，据2022年5月USDA报告，2021/22年度全球花生产量预计同比增长0.08%至5028.7万吨，低于4月预估的5060.1万吨,其中中国花生产量预计同比增加1.15%至1820万吨、印度花生产量预计同比增加1.49%至680万吨、塞内加尔花生产量同比下降6.62%至167.8万吨，低于4月报告预估的170万吨、苏丹花生产量同比减少15.07%至235.5万吨，低于4月报告预估的250万吨、美国花生产量同比增加3.76%至289.8万吨。
花生的消费主要包括压榨、食用、饲用三个方面。全球花生表观消费量增速同样亮眼，近十年复合增长率为2.72%，其中食用花生消费为消费量的增长做出了主要贡献，欧盟、美国、日本等国花生主要用作食用，全球花生压榨消费复合增长率仅为2.19%。由于近四年全球花生消费增速持续略大于产量增速，全球花生期末库存与库存消费比均近三年呈现逐年递减态势。2021/22年度全球花生期末库存预计为433.2万吨，库存消费比预计为7.9%，同比上年减少1.09个百分点。
5月USDA报告对2022/23年度花生期初库存同比下降11.34%至433.2万吨、产量将同比增加1.25%至5091.4万吨（各主产国产量预测方面：中国花生产量预计同比增加0.55%至1830万吨、印度花生产量预计增加2.94%至700万吨、塞内花生产量预计增加1.31%至170万吨、苏丹花生产量预计增加6.16%至250万吨、美国花生产量预计下降2%至284万吨。USDA对中国产量预估后期仍有较大下调空间，全球花生库存消费比大概率将再次调降）、消费同比增加0.45%至5043.1万吨、出口同比增加1.12%至469.2万吨、期末库存预计下降0.81%至429.7万吨，库存消费比预计下降0.1个百分点至7.8%，库存消费比预计为连续第五年出现下降。
二、 我国花生生产情况分析
据中国食品土畜进出口商会数据，2021/22年全国花生种植面积预估在6600-6700万市亩，比2020减少近7%。种植面积减少原因有以下几点：一是竞争作物玉米、蔬菜价格上涨；二是部分老产区有轮作需要；三是花生机械化程度相对较低，农村人口老龄化后改种较多。据中国食品土畜进出口商会数据，总产估测约为1630-1650万公吨，比2020年产减少3-5%。产量减幅小于种植面积减幅主要原因是本年度除河南区域外因降水较为充沛，坐果率和饱果率高，单产相较去年有所提高。
2021/22年农户种植成本增加明显，本年度化肥、农药、农机设备成本增幅约10-15%，地租山东增幅约15%、河南增幅15-20%、东北增幅约20%，劳动力方面，因21年收获期连续降雨部分区域只能使用人工代替机械收割，人工成本增加300-500元/亩。2022年化肥和地租成本出现进一步上升，目前花生种植收益不仅低于蔬菜等经济作物，而且低于种植自动化程度较高种植较为省力的玉米，农户改种意愿较强。且吉林、黑龙江等多地发布大豆种植补贴政策，或与花生有争地现象，2022/23年度花生种植面积或出现较为明显的减幅，鱼得水信息提取70家种子贸易商数据，截止到5月中旬，22年种子销量3.23万吨，同比21年销量5.03万吨下滑35%。据了解春地膜花生种植面积同比减幅在2成，东北区域种植面积同比减幅在1-2成，后续需关注麦茬花生播种情况。2022/23年度花生种植面积或出现较为明显的减幅，对远期合约价格将形成支撑。产区天气方面，5月中下旬辽宁、河北、山东等地持续干旱，影响日照、烟台、青岛、临沂等地播种进度。
三、 我国花生进出口贸易情况分析
据海关数据，2022年4月份花生进口数量8.9万吨，环比增加75%，同比减少46%。2022年1-4月累计进口花生16.5万吨，同比减少63.17%。4月份进口花生油0.67万吨，环比减少17%，同比减少80%。2022年1-4月累计进口花生油3.85万吨，同比减少78%。将花生油折合成花生，2022年1-4月累计进口花生25.46万吨，同比减少70%。2022年花生内外价差较小，花生进口数量同比减幅明显，对国内市场产生的阶段性供给压力也小于近两年。
我国花生出口情况：我国花生出口主要是食用花生，出口目的地主要是欧盟和日本等国。过去十年，中国花生仁、果出口约在40-50万吨之间波动，折合为花生果约在75-80万吨之间。2022年由于国内花生价格相对外围市场较为疲弱，出口数量同比改善，据海关数据，2022年4月花生出口数量3.8万吨，环比减少2.56%，同比增加18.75%。2022年1-4月累计出口花生15.2万吨，同比增加6.29%。但花生出口份额占比较少，对国内花生价格影响不大。
第三部分 花生消费需求及油厂压榨情况
一、 花生消费需求情况
压榨厂收购价格的持续稳步递增以及新季花生种植面积大幅减少均对规模型批发市场购销情绪起到一定提振作用，叠加5月物流已逐步恢复，批发市场交易量呈现回升态势。据卓创数据，2022年5月规模型国内规模型批发市场日均到货957吨，较上月增长22.76%，日均出货603吨，较上月增长24.55%。2021/22年度规模型批发市场累计出货量同比下降4.25%，较近三年均值下降2.67%。
二、 花生压榨厂收购及压榨趋势分析
5月份花生油价格大幅走强，截至5月31日山东临沂市场压榨一级花生散油17400元/吨，环比月底大涨14.85%。国内小榨花生油主产区报价20000元/吨，环比4月末大涨17.6%。花生油价格大幅上涨主要受以下几点因素驱动：一是大宗油脂持续供应偏紧，且价格处于高位，花生油性价比提升，有补涨需求；二是乌克兰植物油出口受限时间较长，葵花籽油价格大幅上涨，有利于花生油替代消费增加；三是花生价格走强，对花生油有成本端支撑。四是多地疫情反复，居民餐饮消费减少，花生是以家庭消费为主的小包装油脂，花生油消费量有所增加。目前花生油报价坚挺，下游企业逐步接受高价。后市展望来看，印尼DMO政策仍对出口形成限制，马来西亚劳工紧张问题短期或得不到解决，乌克兰植物油贸易恢复正常暂看不到希望，且美豆逐步步入生长期，易产生天气炒作现象，大宗油脂仍将高位运行，对花生油也将产生一定提振作用。
5月份花生粕价格小幅上涨。截至5月31日山东市场蛋白含量46%花生粕报价4325元/吨，环比4月末上涨3.59%。花生粕价格短期与豆粕价格及水产养殖需求相关性较高。美豆出口和压榨数据表现良好，旧作库存消费比仍有下调空间，且美豆逐步步入生长期后易产生天气炒作现象，在美豆新作丰产预期兑现前豆粕价格仍将高位运行。天气转暖后，水厂养殖步入旺季，客户需求尚可，花生粕短期仍将高位运行。
花生油价格的大幅上涨对压榨厂榨利提升明显，截至5月31日花生压榨厂散油理论榨利达932元/吨，小包装榨利异常丰厚。丰厚的榨利和国内油脂油料整体供给偏紧有效的提振了压榨厂收购和开机的积极性，据卓创数据，截至2022年5月26日压榨厂累计收购花生数量162.73万吨，同比增加17.49%，较近四年均值增加60.83%。
第四部分 全文总结及后市展望
5月份花生期价先扬后抑，月度大幅收涨9.91%或932元/吨至10336元/吨。5月份花生期价大幅上涨驱动因素有以下几点：一是国内大宗油脂油料供应趋紧且价格高企利好花生油和花生粕的消费，花生油价格大幅走强使得压榨厂榨利丰厚，压榨厂花生的持续收购且收购价格稳中趋强对花生价格形成利好。二是产区余货数量较少且农户处于农忙阶段，产区可上货量较少，叠加本年度内外价差偏低使得花生进口数量大幅下降，在供给数量相对有限的背景下产区价格受消息刺激易涨难跌。三是花生种植收益低于竞争作物，且花生种植自动化程度较低，农户改种意愿强烈，据了解春花生种植面积减少2成，东北花生种植面积减少1-2成。
短期来看，旧季花生采销逐步步入尾声，现货价格近期震荡运行。产区余货不多且处于农忙阶段，进口花生同比降幅明显，贸易商有一定惜售心理，供给压力不大。花生油价格近期涨幅明显，花生粕价格高位震荡走势，压榨厂榨利再度大幅提升，散油理论榨利994元/吨，小包装榨利异常丰厚。榨利丰厚将对压榨厂收购情绪形成提振，本年度压榨厂停收时间可能较常年偏晚，现货价格短期预计稳中偏强运行。中长期来看，随着后期产区库存出清和压榨厂收购量逐步减少，现货将呈现供需双弱格局，市场关注焦点将转向新作。花生种植收益低于部分竞争作物，且花生种植自动化程度较低，农户改种意愿较强。预估春花生种植面积减幅2成，东北花生种植面积减幅1-2成。后续重点关注麦茬花生播种情况。产区天气方面，山东、河北和辽宁部分区域偏干旱，对播种进度产生一定不利影响。期货操作方面：以逢低偏多思路对待。
